配股是好事还是坏事

1配股不是分红

股利是上市公司对股东投资的回报。其特点是：上市公司是支付者，股东是收割者，股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是以上市公司的经营利润为基础的。上市公司的股利通常有两种形式。一种是送现金分红，即上市公司将一定阶段(通常为一年)的部分利润以现金形式返还给股东，以此来回报股东的投资；另一种是红股，即公司将应付股东的现金股利转化为资本，以扩大生产经营，在未来一年给股东回报。但是，配股不是以盈利为基础的。只要股东愿意，即使上市公司亏损，也可以配股。上市公司是接受者，股东是支付者。股东追加投资，股份公司获得资金充实资本。虽然配股后股东持有的股份有所增加，但并不是公司对股东投资的回报，而是追加投资后的一种凭证。

为什么投资者把配股和分红混为一谈？此时的中国股市，投资者还不成熟。近代中国股票市场成立时间不长，正处于发展和成熟时期。股市规模小，存量严重不足。只要买股票，就能赚钱。这种现实极大地激发了人们在市场上投机的热情，上市公司利用这一点，低价向老股东配售新股，既增强了公司的财务实力，又满足了股东对股票的渴求。

2配股与投资选择

根据公司法的有关规定，上市公司要配售新股，首先要在老股东中进行，以保证老股东在公司中的持股比例不变。老股东不愿意参与公司配股时，可以将配股权转让给他人。对于老股东来说，上市公司配股实际上为追加投资提供了一个选择机会。

老股东是否选择配股增加对上市公司的投资，可以根据上市公司的经营业绩、配股资金的投入和收益水平来判断。但在现实经济生活中，投资者除了配股之外，还可以通过购买其他公司的股份、投资债权、居民储蓄等方式实现追加投资，其关键取决于投资收益。比如配股上市公司净资产收益率达不到居民储蓄存款利率。显然，上市公司的经营效率太差，其投资回报很难与居民储蓄相比。股东不得选择配股来增加对上市公司的投资。当然，上市公司在确定配股时，如果配股权证不能流通，其配股将是强制性的，因为配股实施后，股票将被退市，价格也会下跌。如果老孤东不参与配股，他将遭受市值下跌的损失。避免配股的唯*办法就是配股前抛出股票。

在我国上市公司配股中，由于我国股份制运作不规范，上市公司的国有股和法人股占据控股地位。这些大股东强烈赞成配股，但不出资参与配股，还强制将其股权转让给上市公司的个人股东。事实上，这种措施是对中小股东权益的一种侵犯。

3配股与投资风险

在成熟的股票市场，配股不受股东欢迎，因为股东往往是企业经营不善或破产的前兆。当上市公司资金短缺时，应首先向金融机构融资，解决燃眉之急。一般来说，银行和其他金融机构不会拒绝一个经营良好、有前途的企业的贷款要求。但管理不善的公司，要向老股东要钱才能度过难关。从近两年中国股市配股情况来看，一些配股比例较高的公司往往业绩平平，不尽如人意。当然，我国上市公司配股盛行还有其他原因，如国民经济宏观调控期间的紧张、贷款规模控制、上市公司难以从金融机构获得贷款等。此外，从上市公司的扩张模式来看，由于配股容易筹集资金，而且流通股比例太小，无法抵抗，配股成为上市公司扩大规模的比较佳方式。

对于投资者来说，配股有时预示着更大的投资风险。

首先，按照我国的相关规定，上市公司每年可以有30%的配股额度，这是指标的浪费。很多上市公司纯粹是为了配股而配股，募集的资金不一定有合适的项目投资。比如一些上市公司，因为在银行没有扩张空间，就拿配股资金去经营一些非主营业务，有时候干脆把资金存银行或者炒股炒房，但是这些公司在这方面没有优势。

其次，比例高溢价配股是指配股资金用于重建一个与公司现有规模几乎相同的企业。即使能找到合适的项目，项目建设能否顺利进行，项目投产后产品能否销售，公司的管理水平和技术实力能否跟上，这些都是影响配股资金能否在预定期限内取得成效的关键问题，上市公司很难满足投资者对投资回报的要求。

此外，由于我国上市公司强制配股，配股会将更多的投资者资金拖入股市。按照资金分散的原则，鸡蛋不能放在一个篮子里。股东不仅要把全部资金投入一只股票，还要留出一部分资金投入风险较小的领域，比如购买国库券或者进行其他产业投资。但每年持续配股势必会把更多的投资者拖入股市，让投资者承担更大的市场风险。

4配股与资产流失

配股一般是指所有股东按照持股比例追加投资，使原股东的相对持股比例不变。当然，如果部分股东不介意持股比例，也可以放弃配股。然而，放弃配股的股东可能会遭受市场价格损失。

流通配股后，由于除权的影响，股价会下跌。对于参与配股的股东来说，股份的总市值不会因股份数量的增加而发生变化。但如果放弃配股，这部分股东将因其股票总市值减少而遭受损失。对于暂时不能上市流通的国有股和法人股，市值只是一个名义价格，其经济利益是否受损取决于配股后每股净资产和盈利能力的变化。

当配股价格不等于每股净资产时，股东放弃配股会导致资产相互转让，也就是说，部分股东的资产会在配股中流失。配股低于每股净资产时，配股后的每股净资产会高于配股价格，低于原基数，使放弃配股的股东的部分净资产无偿流向参与配股的一方；当股票价格高于每股净资产值时，每股净资产将大于原始基数，但小于原始基数

投资者热衷于配股的原因是配股不仅可以增加手中的数量，还可以通过追加投资降低市盈率。

上市公司配股，只能在配股时股价低于股票市场价格的情况下进行。当配股大于或等于配股时的股票市场价格时，投资者可以直接在股票市场购买类似的股票，以增加其持有的股票数量。

与配股时的股市价格相比，股价很低。如果上市公司配股后经营业绩能够保持在原有水平，那么配股后的股票成本和平均股价就会下降，股票的市盈率也会相应下降。

如果股东a以每股20元的价格购买1000股g股，则该股每股税后利润为0.2元，市盈率为100倍。当g股市场价格为每股15元时，上市公司宣布配股，每股5元，配股比例为每股0.5股。

5配股与市盈率

y=(市场价格配股率配股率)(1配股率)

=(15 0.55) (1 0.5)

=11.66元

股东a以每股5元的价格配置500股后，入股1500股g股。持股成本从每股20元降到每股15元，市盈率从100倍降到75倍。

事实上，降低股票的市盈率或平均持有成本并不一定要通过配股来实现。如果股东a可以在市场上购买市盈率较低的股票，其效果和配股一样，但持有的股票种类增加了，因为股票只是上市公司，为投资者提供了购买市盈率较低股票的机会。在上面的例子中，如果股东a可以购买市盈率只有25倍(股价/每股税后利润)的股票，然后投资2500元，降低市盈率或股票成本的效果是一样的，只是持有的股票品种会增加。

投资者在追加投资时，只要把握住后买股票的市盈率低于先买股票的原理，就可以降低股票的平均市盈率。如果投资者只想降低持股成本或持股市盈率，就不必局限于配股发行。如上例，投资者无需投入2500元配股原始股。如果市场上有市盈率较低的股票，比如每股2.5元，市盈率只有10倍，那么投资者a可以买入1000股，其股票的平均市盈率已经从100倍下降到56.25倍，比参与配股要好。